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陈欧不服市值被低估 聚美财务到底如何
2016-02-19 09:36:18
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在纽交所上市不到两年,聚美优品就宣告结束了这段不算那么顺心的旅程。如果用创始人陈欧的话来讲,其价值被严重低估,即使转型跨境电商NO.1,也并未换得二级市场的满意。

在纽交所上市不到两年,聚美优品就宣告结束了这段不算那么顺心的旅程。如果用创始人陈欧的话来讲,其价值被严重低估,即使转型跨境电商NO.1,也并未换得二级市场的满意。

陈欧强调,聚美优品的财务数据和业务数据证明了其优异的执行力,但在美股市场的股价却没有反映出合理的公司价值,甚至低于一些在规模和盈利能力上远远落后于聚美优品的公司。

事实真的是这样吗?通过查看聚美优品近来的财务报告显示,自2014年上市以来,其营业收入(GMV)虽然在不断扩大中,但其营业利润和净利润却没有表现出突飞猛进的增长。尤其是净利润率和营业利润率还出现了下滑。

不过,值得关注的是,在近几个财季中,聚美优品的毛利情况在有所转好,从上市期的71.52(百万美元)增长至92.34(百万美元)。据聚美优品内部人士介绍,其自有品牌成为其拉升产品毛利率的主要手段。聚美优品研发的自有品牌毛利润创造的价值在4-5亿美金左右。

由此可见,聚美优品在过去两年中更多的运营投入,成为其主要负荷。

包括其引以为傲的跨境电商方面,过去一年中,持续的跨境电商价格战,以及以自营为主的采销模式将迫使其资金占用量加大,投入增多。

在其2015年第二季度财报答疑中,关于跨境电商竞争和利润率的表现方面,聚美优品联席首席财务官高孟曾向分析师作如下解释:

“毛利率方面,短期肯定会有一些波动,长期来看,美妆类产品和保健品的毛利率将会非常类似,我可以给你一个同行业的公司的毛利润率作参考:比如,保健品业务也是一个私有品牌可以发展的领域,我们已经从国外零售商那里看到了一些这样的例子,比如英国的博姿,这家公司的品类和现在聚美的品类非常相似,他们做私有品牌的美妆、保健品和母婴产品,这家公司的毛利率在40%以上。

”我们认为,通过经营独家授权和私有品牌,美妆和保健品的毛利率可以保持在40%左右,母婴业务也将会是聚美自营业务的一小部分,等这块业务发展稳定之后,毛利率预计可以达到15%,服装和饰品业务我们将继续由第三方商家在聚美开放平台运营,预计长期来看Take Rate(指电商平台从平台交易额中获得的收入的比例)可以达到20%左右,我们相信品类能够稳定之后,公司总的毛利率可以超过30%,净利润率达到14%-15%。"

“整个第四季度,跨境电商的增长都是受影响甚至不及预期的、放缓的。特别是阿里双11,对各类B2型电商带来的冲击很大。”聚美内部人士曾表示,虽然已上市,但仍然在生死线上。

分析人士认为,海外投资者如果纠结在利润增长方面,则会对中概股中不少战略性亏损的电商公司感到一头雾水。“对于股东权益而言,中国电商普遍具有不稳定性,价格战混淆时期,就会出现非正向盈利的趋势。只用规模和市销率(P/S)来衡量,而非用利润和市盈率(P/E)来衡量。”

截至发稿时,聚美优品市值为8.89个亿。相比之下,其曾在2014年8月份创造过接近40亿美元的市值。

有媒体指出,根据招股书显示,截至上市前,聚美优品董事长兼CEO陈欧持股40.7%。根据上市当天的开盘价计算,聚美上市后陈欧身价达到15.75亿美元,而根据陈欧此前的持股比例,其身价最高峰曾达到是22.4亿美元,与今日7美元私有化相比,陈欧的身价曾经可以私有化两个聚美优品。

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