脱胎于传统国企的这家地区性百货公司在电商领域很难获得较大发展，因为其本身并无互联网基因，同时受限于体制，也难吸引到优秀的互联网人才。

随着近期新股发行的再次开闸，已经在证监会网站披露招股说明书的青岛利群百货集团股份有限公司（下称利群百货）又一次看到IPO的曙光。

虽不是近期麻烦缠身的青岛港，但同处一地，对于老牌区域百货企业，其自身也可谓问题多多。利群百货在日前披露的招股书中难得自曝家丑称，2007年和2008年，该公司因偷避税行为，被青岛市有关部门处以155.72万元的罚款。招股书还显示，2011年1月1日—2014年3月31日，公司及子公司受到工商、税务、卫生及质监等政府部门的处罚共计40笔。

除了上述麻烦，投资者比较关注的是该公司的电商业务进展。此前，利群百货的网上商城推出“疯狂八小时”促销活动叫板京东商城，号称所有同款商品价格低于京东10%，此举引发了外界关注。

不过，利群网上商城推广部负责人近日在接受《投资时报》记者采访时表示，利群网上商城2013年营收约1亿元，目前仍处于亏损状态。

一位曾经供职于九鼎投资的零售业投资经理告诉《投资时报》记者，脱胎于传统国企的利群百货在电商领域很难获得较大发展，因为其本身并无互联网基因，同时受限于体制，也难吸引到优秀的互联网人才。

盈利能力弱

利群百货脱胎于一家有着七十多年历史的青岛地方性国企—利群集团，一直从事以百货、超市及电器等为核心业务的零售连锁业务。截至2013年，利群百货合计拥有42家门店和3座物流中心。其门店主要分布于青岛和其周边地区，其中青岛市共有28家，占门店总数的66.67%，青岛市作为利群百货的主要经营点可见一斑。

招股书显示，2011年—2013年，该公司营业收入分别约为90.9亿元、96.6亿元和106.7亿元，其中，青岛地区的主营业务收入占公司主营业务收入的比例分别为80.06%、79.17%和77.54%。同期净利润分别约为3.1亿元、3.3亿元和3.3亿元。其净利率水平非常低，并出现下滑，2011年—2013年分别为3.36%、3.45%和3.12%。

利群百货的营收规模和盈利能力均低于同区域的竞争对手、老牌上市公司银座股份。

国泰君安的研究报告显示，2011年—2013年，中国零售行业营业收入增速及盈利能力持续下行。截至2013年，百货行业收入增速及净利率分别降至7.52%和3.82%，超市行业收入增速及净利率则降至9.75%和1.34%。

上述投资人士认为，“作为一家冲刺IPO的公司，其净利率水平低于行业平均值，并非乐观现象。而且如果上市成功，所受各方监管和规范化要求加强，企业的净利率水平有可能进一步降低，这对其未来持续健康发展将是很危险的。”

从2012年开始，零售业就遭遇前所未有的寒冬，不仅销售额、利润率双双下滑，而且人力、租金成本又纷纷上涨。招股书显示，利群百货租赁经营性物业面积约为67.92万平方米，约占公司门店总经营面积的65.05%。随着近年来房产租赁价格的上涨和该公司店面的扩张，利群百货将面临租金大幅上涨、成本大幅增加的风险。

在利群百货难以独善其身的同时，它还面临着激烈的市场竞争。近年来，国外大型零售企业纷纷进入中国市场，对本土零售企业带来较大冲击。该公司主要竞争对手除了沃尔玛、家乐福等国际知名零售连锁企业，也包括区域性的连锁商场，例如山东省内的银座股份、烟台振华等。

上述投资人士称，随着该行业竞争的进一步加剧，而该公司又缺乏显著的核心优势和活力，其盈利能力和市场占有率将可能下降。

电商前景黯淡

对于时下比较时髦的电商概念，利群百货也早有涉及。该公司早在2006年就开始筹备电商业务，2008年正式上线网上商城。Alexa数据显示，该网站过去一个月的日均IP为9000，日均PV为63000。

目前京东这类全国性大型电商，其日均IP为315万，日均PV超过1亿。其区域性竞争对手银座股份旗下的银座网，日均IP为93000，日均PV为28万。

近期的促销活动，与其说叫板京东，不如说扯着大虎皮吸引眼球，而实际上是在暗地里和银座网较劲。

利群网上商城CEO鲍红凤曾表示，价格战的目的是让更多人知道利群网上商城作为传统百货的电商，也可以做得比专业电商好。

有业内人士认为，这只是其美好愿望，要超越家门口的银座网就得下一番苦功夫，超越专业电商的路还很遥远。

上述利群网上商城推广部的负责人也坦言，“由于公司自身的原因，利群网的影响力没打出去。”

记者从其招股书中看到，利群百货通过上市募集约19亿元资金，仅有约1.25亿元用于电子商务平台升级项目，占募集资金总额的6.55%。对于一家电商网站而言，1.25亿元的资金确实称不上扶持力度大，仅仅只是试试水。

上述投资人士称，“电商平台经过这么多年发展还远不成气候，可见其缺乏这方面的人才和经验，地处山东，也很难吸引一流的电商人才，再加上重视程度和投资力度均不够，难有突破和成就。”上述负责人也承认，利群网受限于电商人才的缺乏，而且很多员工来自利群集团培养的内部员工。