關於美團和大眾點評這對冤家即將合並的消息傳得沸沸揚揚，與各路媒體紛紛求證該消息的真偽有別，筆者更關心的是，相關消息如果屬實，會帶來什麼樣的改變。

提起類似的案例，我們首先會想到不久前發生的滴滴快的和58趕集合並案，資本市場對兩起案例的反應不同，前者的估值相比合並前增加了一倍以上，而後者的市值相比合並後的高點已經跌掉近40%。

這大概是因為，滴滴快的合並後，競爭強度有所降低因為在合並前，兩家公司背後的金主騰訊和阿裏巴巴都有重大戰略利益在裏面，這通常意味著不惜血本的持續價格戰。而合並後兩家公司似乎改變了戰略，在它們之外，暫時還沒有出現新的擁有重大戰略利益的新參與者。

而在58和趕集案中，合並並沒有解決兩家公司原來就存在的問題：在入口端面臨O2O轉向帶來的重新洗牌，而在商業變現環節，又面臨招聘、房產等重點行業的重度垂直對手的擠壓，這意味著它可能無法通過合並來改善營收和成本結構，或者非常難。

因此，如果美團點評合並，而且新公司並不能完全納入BAT中的一家(目前傳言是騰訊)，那麼結果更可能接近58趕集案，而非滴滴快的案。

即使兩家公司合並完成，彼此作為對手的關系不複存在，但壓制兩家公司營收和盈利空間的長期壓力並未消失，即O2O在BAT重構未來互聯網商業格局中的戰略價值始終存在，這意味著價格戰會在相當長時間內如影隨形，除非BAT在這一點上發生認知變化。

與實物商品可以很容易擴大產能、並且更少受到交付時間限制有很大不同，服務的供應常常受到時間和服務能力的限制，這意味著好的供應商有很強的議價能力;而在用戶一側，由於服務設計和交付的不規則，過度分散也讓公司無法通過一體化來整合，本地化的特點又讓用戶與商戶之間更容易建立直接的聯系，這些都使用戶變得易變、價格敏感並掌握議價權。

這可能會使美團處於一個困難的境地無法建立起真正的競爭壁壘和用戶轉移成本：雖然它在規模上處於領先，但並不能將這種規模上的領先轉變為規模經濟優勢，或者其他先行優勢，反而可能因為規模越大虧得越多，從而不得不持續依賴外部融資，這又反過來稀釋創始人和管理層的股份，並壓縮在核心員工上的競爭力。

同時，資金鏈的壓力還可能迫使它轉而向商戶長期施壓，這會降低其在商戶端的競爭力。

當然，新公司如果合並成功，也會發生一些積極的變化，比如新公司由於擁有了足夠多的商家和服務項目，如果整合為一個用戶入口，將可能實施某種程度的用戶習慣培養過去大眾點評一度初步形成了一些用戶使用習慣。

同時，在成本結構方面，也可能受益於地推隊伍整合帶來的規模效應。另外，由於在很多城市目前兩家公司是主要對手，這也意味著在BAT的勢力完全覆蓋到之前，新公司可以享受一定程度的用戶與商家議價能力。這些最終將反應到其財務結構上，並可能延緩其燒錢的節奏。

如果新公司納入BAT中一家的旗下，比如騰訊，情況會怎樣?去年初騰訊持有大眾點評大約20%的股份，但這之後又經過融資，很可能已經稀釋，如果美團點評按2：1進行合並，那麼若騰訊這次不大規模注資，其持股就可能大幅降低。

假如騰訊大規模注資，並獲得足以影響到新公司運營的控制權，那麼新公司或面臨完全不同的戰略處境：

它將享受到BAT這樣大平台的紅利，除了源源不斷的資金保障，還包括在用戶入口、多樣化變現模式等，但前提是王興和張濤這兩大強勢人物能夠接受現實，即兩家公司實際上被騰訊收購，而且騰訊真的決定挽起袖子自己幹了，而非僅僅做那個連接一切者。

假如騰訊只是一個事實上的大股東，但並不能對其運營發揮實質性影響，就像京東和合並前的大眾點評一樣，那麼新公司的處境將很可能繼續和獨立時一樣。

在兩種情況下，整合的過程都可能導致份額流失。在目前行業高速發展期，可能會給百度和阿裏巴巴更多的機會，而最終新公司的份額在整合完成時，可能會像以往類似的合並，回到合並前份額更大一方的水平，而之後的變化趨勢則取決於整合後公司的競爭力。