跟以往“买壳”的想法不同，现在收购方更愿意出高价挑好货，非常看重支付公司本身的运营能力、经营团队、业务布局、市场占有率等方面，行业排名相对靠前的公司更是被多方争抢。

“交易很频繁，价格一直在涨。”IT行业出身的老张在北京做第三方支付机构的申请和转让业务已经十年，从最初支付公司的粗放发展、持牌经营到近两年的并购潮涌，老张的业务越来越大。

只是有所不同的是，以前申请牌照很容易，而今却是“几乎不大可能”。十年积累，并非申请牌照的业务能力下降，而是支付的监管环境在变。央行有关负责人今年8月称，坚持“总量控制、结构优化、提高质量、有序发展”的原则，一段时期内原则上不再批设新机构。

一时间，支付行业风声鹤唳，增量暂停的同时专项整治全面铺开。那些套码、造假、挪用资金等违规违法操作的支付公司要么被罚款，要么直接被注销。

不过，申请业务不好做，支付转让却火了。既然难以直接申请获牌，外界就只能并购或入股现有的支付公司，由此燃起行业新一波并购热情，牌照价值扶摇直上。

价格抬升

“牌照少、买家多，很多人都想得到一张支付牌照。”受访人士称，支付行业依然是一个卖方市场。原先业界有270家公司取得支付牌照，但浙江易士企业管理服务有限公司、广东益民旅游休闲服务有限公司和上海畅购企业服务有限公司3家公司因挪用客户资金、伪造财务报表等行为被央行“摘牌”，业界仅剩267家支付机构。

据了解，不同业务范围、经营范围及运营水平，支付机构的身价也不一样。通常，全国范围经营的互联网支付机构最抢手，报价至少两三亿元，随后是全国性的线下收单机构，最后是预付卡机构和地区性的支付机构估值相对低些。

在老张看来，支付牌照是从2014年底开始炒起来的，跟以往“买壳”的想法不同，现在收购方更愿意出高价挑好货，非常看重支付公司本身的运营能力、经营团队、业务布局、市场占有率等方面，行业排名相对靠前的公司更是被多方争抢。

当多家“金主”看中同一家支付公司时，多方竞价之下，价格一再抬升。“谁先签合同就是谁的。”老张透露，由于好几家在跟卖方谈，卖方报价之后“反悔”的情况很多，部分公司甚至出现内部争斗。比如一家支付公司最初估值3亿元的时候出让了部分股份，但后来发现行情在涨，有人愿意出高价，公司估值达到了5亿元，这时大股东会想尽办法把新来的股东排挤出去，重新作价再转手。

与此同时，越来越多的上市公司、电商、科技类公司参与其中。这点从已有的并购交易中可见一斑。比如早先京东收购网银在线、万达收购快钱，以及今年密集出现的海立美达收购联动优势、宏图高科买下国采支付、唯品会拿下浙江贝付，还有今年9月、10月陆续出现的新力金融入手海科融通、宏磊股份并购广东合利宝支付、美团点评买下钱袋宝等。其中，快钱、联动优势等机构在线下收单或移动支付业务中均有一定优势，行业排名较为靠前。

“支付行业进入了收购潮，基本上每个月都有交易产生。”一位第三方支付行业人士称，这些并购行动大部分是整体打包，买入支付公司100%股份，还有部分是注资入股，但基本上都占据控股地位。并购资金少则几千万元，动辄上亿元，收购方除了现金支付，也有发行股票、股份置换等支付方式。

搭载业务

其实从行业角度来看，支付公司盈利的并不多，大部分还处于亏损状态。但这似乎并没有影响支付牌照的价值。

艾瑞咨询分析师李超表示，收购方买下支付机构的动机并不在于标的物盈利与否，更在于有了支付公司后能让企业或集团本身拥有更加丰富的业务资源，对原有企业是一大提升。毕竟很多收购方是集团业务，借助支付工具可以实现交易闭环，积累宝贵的客户数据。

“支付是特别有用的一块牌照，以支付为基础可以搭载很多业务。”浙江一位支付机构从业人士表示，以电商为例，平台是不允许存留客户身份证、银行卡等账户信息的，但第三方支付可以，这些数据对平台非常有用，能够对客户信息形成精准分析与风险把控，对平台发展金融业务，构建集团生态圈很有帮助。

买入支付公司后，公司运营成本可能比以往高，但可以从其他场景赚钱。换句话说，支付是一个商业生态圈的入口或基础工具，叠加业务发展起来后足以反哺支付本身。这种现象十分常见，比如一个集团客户旗下有P2P、众筹、征信、小贷、融资租赁等多类业务，如今通过支付交易通道，业务都串联起来了，效益更高。

更为重要的是，公司的内部交易数据不容易被泄露，也便于控制资金流。受访人士透露，如果支付公司是集团自己的，与商户结算起来就更加自由、灵活，比如“T+1”结算的可以有所延长，按“T+2”或“T+3”等方式结算。

经过近两年的跑马圈地，支付机构频频转手，但业内人士称，支付牌照收购的窗口期不会太长，一旦市场上关键的买家都完成收购，剩下的第三方支付公司手中的牌照价格也很可能会大幅跳水。“能出手的支付公司在这两年基本上都被收购了，支付转让所剩不多，并购潮快到尾声了。”老张说。

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